一、 简答题 1． 什么是资本市场线，什么是证券市场线？ 2． 简述资本资产定价模型的主要内容。 3． 什么

资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和资产构成的投资组合。

什么是资本市场 什么是资本市场,它的特征是什么

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证券市场线主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系。它揭示了市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。

资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者资本市场线（Capital Market Line，简称CML）是指表明有效组合的期望收益率和标准之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和资产构成的投资组合。夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。

资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场进入资本市场是上市的意思吗理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.

什么是 完全资本市场

MM定理就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。 MM定理是在高度抽象现实生活的基础上得出的结论，难免会遇到来自现实生活的挑战。因为税收的列支的先后、破产的可能性、对行为的制约、维持生活的挑战。良好的企业形象、企业控制权等五个方面的因素表明：股权资本筹资和债券筹资对企业收益的影响不同，进而直接或间接地影响企业市场的总价值。

又称莫迪亚尼-弥勒定理，它表明：在无摩擦的市场环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关。

MM定理的无摩擦环境：

1、没有所得税

2、无破产成本

3、资本市场是完善的，没有交易成本，且所有证券都是无限可分的

4、公司的股息政策不会影响企业的价值

摘自《证券发行与承销》 证券业协会编著

1．MM的无公司税模型。命题二：在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率(KSL)等于同一风险等级中某一无负债企业的权益资本成本率(KSU)加上一定的风险报酬率。风险报酬率根据无负债企业的权益资本成本率和负债企业的债务资本成本率(KD)之和债务权益比所确定。其公式为：l958年，莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)提出了的MM定理，创建了现代资本结构理论，这一理论又被称为资本结构无关论。

MM理论的应用具有严格的设条件：(1)企业的经营风险可以用EBIT(息税前利润)衡量，有相同经营风险的企业处于同类风险等级；(2)现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和这些收益风险的预期是相等的；(3)股票和债券在完全资本市场上进行交易，这意味着：没有交易成本；投资者可同企业一样以同样利率借款；(4)所有债务都是，债务利率为利率；(5)投资者预期EBlT固定不变，即企业的增长率为零，所有流量都是固定年金。

奠迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资本成本之间的关系，其基本思想是：资本结构与公司价值和综合资本成本无关。

命题一：不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率。

命题一认为，当不考虑公司税时，企业的价值是由它的实际资产决定的，而不取决于这些资产的取得形式，即企业的价值与资本结构无关。命题一还认为，用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润(EBIT)资本化，可以确定企业的价值。命题一用公式来表示就是：

式中 : V —公司价值；

VL— 有负债公司的价值；

KA — 有负债公司的资本加权平均资本成本；

KSU — 无负债公司的普通股必要报酬率。

公式表明：(1)企业价值V于其负债比率，即企业不能通过改变资本结构达到改变公司价值的目的；(2)有负债企业的综合资本成本率KA与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率；(3)KA和KSU的高低视公司的经营风险而定。

命题二：有负债公司的权益成本(KSL)等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本(KSU)加险溢价。风险溢价根据无负债公司的权益成本率和负债公司的债务资本成本率(KD)之乘以债务与权益比例来确定。用公式表示为：

SL —有负债企业的权益价值。

命题二的含义是：(1)使用财务杠杆的负债公司，其股东权益成本是随着债务融资额的增加而上升的；(2)便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本；(3)因此公司的市场价值不会随负债率的上升而提高，即公司资本结构和资本成本的变化与公司价值无关。

MM理论的结论：在无税情况下，企业的货资本结构不会影响企业的价值和资本成本。

2．MM的公司税模型。因为公司所得税是客观存在的，为了考虑纳税的影响，MM还提出了包括公司税的第二组模型。在这种情况下，他们的结论是负债会因利息的抵税作用而增加企业价值，对投资者来说也意味着更多的可分配经营收入。引入公司税的MM理论有两个命题。

命题一：负债公司的价值等于相同风险等级的无负偾公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司税率乘以负债额。公司的价值模型为：

式中：VL — 有负债公司的价值；

T — 公司税率式中：D — 有负债企业的负债价值；；

D — 公司负债。

命题一的含义是：(1)当公司负债后，负债利息可以计人成本，由此形成节税利益；(2)节税利益增加了公司的收益和价值，这部分增加的价值量就是节税利益，相当于节税额的现值；(3)公司负债越多，公司价值越大，当公司目标为公司价值化时，公司的资本结构应该是100％负债。

定公司负债是性的，那么公司节税利益的大小就取决于税率和公司债务的获利水平，公司年节税利益为：

= 公司负债规模D × 公司债务资本收益率(即公司负债资本成本)KD× 税率T

D×T是等额负债节税利益的现值。

在命题一的基础上，风险报酬考虑了所得税的影响。因为(1一T)总是小于l，在D／S比例不变的情况下，这一风险报酬率总小于无税条件下命题二中的风险报酬率。由于节税利益，这时的股东权益资本成本率的上升幅度小，或者说，在赋税条件下，当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度，即在赋税条件下公司允许更大的负债规模。

什么是金融市场

如果公司的负债是的，那么公司每年有一笔等额节税利益流人，这笔无限期的等额资金流的现值就是负债企业的价值增加值。负债企业增加的价值为：

金融市场一般是指经营货资金借款、外汇买卖、有价证券交易、债券和股票的发行、黄金等买卖场所的总称，直接金融市场与间接金融市场的结合共同构成金融市场整体。

金融市场包括货市场、资本市场、外汇市场和黄金市场，而一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货市场和资本市场其中 ：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例，1-Q代表投资于组合的比例。两大类。

证券市场线和资本市场线的区别是什么

证券市场线与资本市场线的区别：

1、“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”；“资本市场线”的横轴是“标准（既包括系统风险又包括非系统风险）”。

2、“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系。

3、资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝塔系数”。

5、证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例。

拓展资料：

资本资产定价模型(CAPM)的图示形式称为证券市场线(SML)。它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系，以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。

证券市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供十分完整的阐述，其方程为E(rP)=rF+[E(rM)-rF]βP。任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分[E(rM)-rF]βp是对承担风险的补偿，称为“风险溢价”，它与承担的系统风险β系数的大小成正比。[E(rM)-rF]其中的代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。

资本市场线可表达为：

总报酬率=Q（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）（VU — 无负债企业的价值；利率）

虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，投资于该证券的报酬最终会降低4、证券市场线表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的收益率；而资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率。下来。要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证券的报酬最终会提高。经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。

什么叫资本市场 进入资本市场是上市的意思吗

VU — 无负债企业的价值；

资本市场又叫做是长期资金市场，金融市场的重要组成部分就是资本市场，资本市场属于是一个和货市场相对应的理论概念，一般指的是进行中长期，也就是超过一年的时间的资金融通活动的市场。下面是关于“什么叫资本市场”的内容，感兴趣的小伙伴可以继续往下阅读了解。

公司年节税利益 = 债务收益 × 税率

关于资本市场的

1、市场形态之一包含了资本市场，而这个资本市场由卖方以及买方构成，既会出现有形的空间里，如农贸市场或者大型商场，也会出现在电子化的环境里。

2、金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司等等的人物属于是资本市场的资金供应者。

3、一般情况下，在资本市场里面筹集到的资金，大部分都是用来解决中长期融资的需求的，所以资本市场的流动性以及变现性会比较弱一些。

4、如果想要投资者分享资本市场发展带来的成果，那么必须要加大对资本市场的改革力度，推进全面改革，从而使得股市的运行和经济基本面形成良性互动。

进入资本市场不等于是上市的意思，资本市场包含了股票市场、债券市场以及长期信贷市场等等，而上市指的是通过资本市场进行融资，从而把其公司的规模给扩大。